基金经理陈轶平,公募任职4年3天,旗下管理17只基金,期间固收类基金累计收益12.56%,低于同期中信标普全债指数-1.342个百分点
后市展望:从基本面看,经济名义增速高点已过,下半年存在一些回落压力。从去年七月开启的补库存周期至今已持续12个月,近几月原材料购进和出厂价格回落较快,五月份PMI产成品库存出现明显下滑,或意味着目前已进入被动去库阶段,此轮库存周期可能已接近尾声。但是,我们也看到工业企业利润仍处于同比增长的通道中;得益于低库存使得房地产开发商补库存意愿较强,棚户区改造货币化支撑三四线城市房地产销量,地产投资增速的下滑可能较为缓慢,而基建投资依然能起到托底作用,因此三四季度经济增速的环比下滑或比较平缓。通胀方面,CPI下半年翘尾因素低,高点大概率已过;PPI已从高位回落,在下半年高基数效应下同比可能降至0%,再通胀预期不强。在这种环境下我们认为去年四季度开启的“防风险、挤泡沫、去杠杆”的政策目标仍会继续。货币政策可能从上半年偏紧的状态转为“不松不紧”,防止经济、汇率出现大幅波动,同时引导金融市场去杠杆的预期。而监管仍会稳步推进,虽然经过半年的结构调整金融企业债务增速有所回落,银行同业杠杆率下降,去杠杆取得了一定成效,但还远没有结束。下半年监管依然是金融市场的主要矛盾之一。此外,美联储的缩表进程也是全球关注的焦点,会对国内的政策和市场产生较大影响,存在一定不确定性。总体看,下半年的债市环境可能比上半年有所改善,但杠杆的收缩、负债端的不稳定使得利率依然是易上难下,利率债总体机会有限,可适当参与波段交易;信用债的信用利差有继续走扩压力,但绝对收益仍有配置价值;可转债规模增加可选标的增多,市场吸引力在增强,可精选个券积极布局。 本基金在下半年将继续严控风险。等待调整到位后经济增长预期回落可能出现的债券市场机会。