看懂巴菲特推荐的指数基金，不能忽略了后半句！ 这年头，笔者想找个人写信比选基金还难。股神就不一样，每年写一封信都有数亿人操心。
巴菲特最新致股东信在我A又引起一波争议。主要点在于指数基金。一方说，“看，股神都推荐指数基金，你们还买什么主动基金？”另一方说。“扯犊子，人家说的是美股指数基金，放我A看看？”
巴菲特为什么推荐基金，先要看看信中原文是怎么说的。
从2008年开始，有一名职业投资经理人——泰德-西德斯回应巴菲特的挑战，挑选了五只基金的基金与巴菲特选择的Vanguard S&P指数基金进行对比，这五只基金把资金投资到了100多只对冲基金内。(注意，这5只基金属于FOF，还是对冲基金)
然后结果如下：
从2008年到现在，五只基金的收益率分别为8.7%，28.3%，62.8%，2.9%和7.5%，而标普指数基金的收益率为85.4%，指数基金完胜！
但是——
随后信中巴菲特也强调了“一个很重要的事实”，即在赌注的这9年内，表现异常疲软的股市可能会促进对冲基金的表现，因为许多对冲基金持有大规模的‘空头’仓位。相反，如果9年内股市带来很不寻常的高收益，那么这对指数基金是很有利的。
换句话理解，就是熊市、震荡市可能更适合对冲基金(主动型基金)的表现；而牛市对指数基金比较有利。
也就是说，适不适合指数基金，要看市场走势！大家再看看过去10年标普500与沪深300的走势对比：
区间：2007年3月1日至2017年2月28日
过去10年，整体趋势向上的红线是标普500，而波动剧烈的蓝线——就是我A的沪深300。
所以，根据巴菲特强调的“很重要的事实”，可以推论，巴菲特应该也会认同这一点——在过去10年中，A股的走势将更适合对冲基金的表现(或者说主动管理型基金)，而不适合指数基金。
接下来看实际数据，由于国内使用对冲策略的公募基金数量较少，且起步很晚，以下的数据主要用主动管理的普通股票型&偏股型基金与跟踪沪深300的指数基金(不含增强型)比较。
一先比较过去10年(2007年3月1日至2017年2月28日)
90%的普通股票型基金&偏股型基金跑赢沪深300指数。
再看下这10年跟踪沪深300的指数基金的表现(不含增强型)，当时只有两只沪深300指数基金，就都拿出来展示给基友了↓↓↓
所以，在过去10年A股整体震荡的行情下，如果你能持有一只基10年，只要运气不是太差，你挑的主动型股基9成概率能战胜指数和指数基金。
二再分牛市、熊市、震荡市三个市场来看。
1、 牛市
笔者选择了三个时间段：
2007年3月1日(2473.54 点)至2007年10月17日(5891.21点)
2008年11月4日(1606.73点)至2009年8月4日(3803.06)
2014年3月21日(2077点76)至2015年6月9日(5380.43)
(1)2007年3月1日(2473.54 点)至2007年10月17日(5891.21点)，沪深300上涨128.88%，指数基金跑赢一半以上主动型基金。
主动型基金表现：
两只沪深300指数基金表现：
(2)2008年11月4日(1606.73点)至2009年8月4日(3803.06)，沪深300上涨129%；指数基金跑赢绝大多数主动型基金。
主动型基金表现：
只有两只基金跑赢了指数！
指数型基金表现：
注：博时裕富成立于2003年8月26日，于2008年1月1日起以沪深300指数作为标的指数，所以纳入比较。
(3)2014年3月21日(2077点76)至2015年6月9日(5380.43)，沪深300指数上涨154.79%；指数基金几乎跑赢了半数主动型基金。
主动型基金表现：
指数型基金表现：
所以，这三轮牛市也印证了巴菲特的观点，在股市能带来很不寻常的高收益的牛市中，对指数基金是很有利的。
2、 熊市
笔者选取两个代表性的时间段：
(1)2007年10月17日(5891.21点)至2008年11月4日(1606.73点)
(2)2015年6月9日(5380.43)至2016年2月29日(2821.22点)
(1)2007年10月17日(5891.21点)至2008年11月4日(1606.73点)，沪深300下跌72.30%，主动管理型基金全部跑赢沪深300指数。
主动型基金表现：
指数型基金表现：
(2)2015年6月9日(5380.43)至2016年2月29日(2821.22点)，沪深300下跌46.25%，半数以上主动管理型基金跑赢沪深300指数基金。
主动型基金表现：
指数型基金表现：
在这两轮熊市中，主动管理型基金更优于指数基金。
3、 最后就看震荡市。
A股大多数时间处于震荡市中，基民甲选取了两个时间
第一个是横盘震荡区间：2012年1月1日至2013年12月31日，沪深300涨跌幅基本为零。
第二个是震荡向上区间：2016年3月1日至今(2017年2月28日)，沪深300涨幅接近20%。
(1)2012年1月1日至2013年12月31日，沪深300涨跌幅为-0.67%。在此区间，绝大多数主动型基金跑赢沪深300指数基金。
主动型基金表现：
指数型基金表现：
(2)2016年3月1日至今(2017年2月28日)，沪深300涨幅接近20%。在此区间，指数基金能跑赢近半主动管理基金。
主动型基金表现：
指数型基金表现：
总结论：
1、牛市中，指数型基金业绩表现占优；
2、熊市中，主动型基金更优于指数型基金。
3、震荡市，横盘震荡市中，主动型基金整体业绩表现更为出色。若是震荡向上趋势，指数基金回报略优。
4、长期来看(过去10年)，A股震荡较大，熊市、震荡市时间长于牛市时间，因此，主动管理型基金要优于指数基金。
所以呢，基友们如果觉得自己处于牛市或牛市起步，买入指数基金更好；但是很难有人精准做到审时度势，一旦牛转熊，指数基金跌幅更大。就A股而言，牛短熊长，所以主动型基金就表现得更胜一筹。
